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玻尿酸龙头申报科创板 华熙生物构筑增长型“微笑曲线”

时间:2019/5/15 10:49:21  来源:原创文章转载请说明出处  作者:奇客时尚网  浏览量:0
     玻尿酸这种本该称为透明质酸的物质,是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖,在化妆品、医药及功能性食品中应用广泛。无论是医疗美容里软组织填充,还是骨科、眼科等领域的各类生物医用材料中,都离不开玻尿酸。含有玻尿酸成分的化妆品也成为被追捧的目标,一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子,少量玻尿酸就可以在皮肤表面形成一层均匀的膜,效果完胜传统的保湿成分甘油和油脂。然而,不管是“颜值”产业还是大健康产业对于玻尿酸的应用,都离不开处于行业上游的玻尿酸原料的生产,这正是华熙生物的主营业务。

  “微笑曲线”的左右两端

  “微笑曲线”产业经济学的重要理论,指的是在一条完整的产业链中,位于上游的原料研发与位于下游的产品营销创造最大的利润,而位于产业链中游的成品装配制造环节利润率则较低,整条产业链的利润率分布就像是微笑的表情,两边高中间低。比如,汽车制造行业的关键配件的厂商与IT行业的芯片厂商获得比下游的整车与数码产品制造商高得多的利润,就是微笑曲线的典型表现。

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  具体到被视为朝阳产业的颜值产业与大健康产业,上游原料的制造商占据着整个产业链的咽喉位置,只要占据技术优势,就可以拥有更高的盈利能力,而这也是资本市场评价投资标的最为看重的要素。2018年,华熙生物的原料产品业务营收占比为51.7%,主要包括以玻尿酸为核心的近200种生物活性物,销往全球40多个国家和地区超过1000家客户。原料业务在国内采用直接销售模式为主,在境外市场主要采用经销商销售模式,2018 年公司在海外市场销售额占比约25%。

  事实上,华熙生物的主营业务不仅仅占据着微笑最左端,在产业链的中下游也有布局。其中,功能性护肤品营收占比23.0%,润百颜就是华熙生物旗下品牌,功能性护肤品产品包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾等。销售方面,公司线下渠道以经销为主,同时线上平台协同发展,2018年成为爆款的包含玻尿酸成分的故宫口红就是华熙生物的彩妆产品。同时,华熙生物的医疗终端产品营收占比 24.8%,主要包括自主研发生产的用于骨科、眼科、软组织填充等领域的填充剂、粘弹剂、润滑剂等生物医用材料,在国内主要以经销模式进行市场拓展。

  华熙生物招股说明书中披露的财务数据是“坐实”微笑曲线两端地位的佐证,2018 年华熙生物营收 12.6 亿元,同比增长 54%;净利润 4.2 亿元,同比增长 91%;2016-2018 年,营收及净利润复合增速分别为 31%和25%。毛利率 79.92%,净利率 33.56%。玻尿酸龙头申报科创板_华熙生物构筑增长型“微笑曲线”

  技术研发打造的“护城河”

  占据微笑曲线两端的背后,是华熙生物多年技术研发打造的护城河。华熙生物拥有微生物发酵和交联两大技术平台及四大核心技术。玻尿酸是一种神奇的物质,人体体内天然含有玻尿酸,而自从玻尿酸可以人工合成以来,就对其进行了广泛的应用,从皮肤保湿到软组织填充,到注射关节、软骨,都可以发挥难以替代的作用。而华熙生物积累的相关技术,决定其在全球范围的领先地位。

  华熙生物是国内最早实现微生物发酵法生产玻尿酸的企业之一,拥有全球领先的以玻尿酸研发生产为核心的微生物发酵技术平台,并率先实现玻尿酸生物发酵技术产业化突破。目前公司玻尿酸发酵产率已达 10-13g/L,远高于文献报道的行业最优水平 6-7g/L。2018 年公司玻尿酸产量近 180 吨,产业化规模居国际前列。

  有了低分子量玻尿酸及寡聚玻尿酸,就可以在皮肤表面形成一层薄薄的水膜,保湿效果相比传统技术生产原料大大提高。凭借全球领先的低分子和寡聚玻尿酸酶切技术,以及多种分子量段的分段控制发酵和纯化精准控制技术,华熙生物实现了分子量范围低至 2kDa 高至 4000kDa的产业化技术突破,该项技术已获 6 项发明专利和3项省市奖励。
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